基本面偏強(qiáng)
近一個(gè)月以來，滬鋁在有色金屬中體現(xiàn)亮眼，尤其是在十一長假后一度挨近萬三關(guān)口，創(chuàng)下近半年以來的新高，短期即便在美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲的打壓下，仍保持偏強(qiáng)走勢。其內(nèi)在上漲動(dòng)力源于低庫存導(dǎo)致的現(xiàn)貨高升水，及原油、煤炭、氧化鋁等原材料價(jià)格上漲給予期鋁以本錢支撐。9月原鋁產(chǎn)值攀升雖令滬鋁承壓，但筆者以為鋁市供給側(cè)變革進(jìn)一步推動(dòng)，及其動(dòng)力特點(diǎn)凸顯，滬鋁回調(diào)空間有限，可保持逢低買入思路。
低庫存導(dǎo)致現(xiàn)貨高升水
現(xiàn)在滬鋁的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)繼續(xù)出現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的負(fù)向排列，近月合約1611相對主力1612合約的負(fù)價(jià)差高達(dá)270元/噸，現(xiàn)貨升水更高達(dá)465元/噸，凸顯現(xiàn)貨供給嚴(yán)重。到10月21日，上期所鋁庫存為84981噸，挨近于年內(nèi)9月末創(chuàng)下的五年來低點(diǎn)83775噸，一起較上一年末累計(jì)削減21.3萬噸或71.8%。社會庫存方面，到10月20日，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)五地的電解鋁社會庫存為23.4萬噸，周減1.8萬噸，本年累計(jì)去庫存69.4萬噸，顯著高于2013"2015年同期的去庫存數(shù)量，較高的現(xiàn)貨升水狀態(tài)仍對鋁價(jià)構(gòu)成支撐。
從電解鋁生產(chǎn)本錢構(gòu)成來看，電力本錢占電解鋁生產(chǎn)本錢近40%左右，因而電解鋁的動(dòng)力特點(diǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他有色金屬。本年以來，煤炭、原油價(jià)格繼續(xù)走高，引發(fā)電力本錢上升的預(yù)期，其間美原油主力合約近三個(gè)月繼續(xù)上漲，累計(jì)漲幅高達(dá)23.2%，首要受OPEC減產(chǎn)協(xié)議的提振，詳細(xì)實(shí)施方案待11月OPEC方針會議上見分曉。一起，本年9月21日，國家出臺《超限運(yùn)輸車輛行進(jìn)公路辦理規(guī)則》，大幅添加煤企和鋁企運(yùn)輸本錢的一起，更直接導(dǎo)致煤炭供給進(jìn)一步嚴(yán)重，動(dòng)力煤和焦煤年初至今更是累計(jì)別離上漲100%左右，9月和10月漲幅顯著擴(kuò)展。
鋁企增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)壓力相對可控
現(xiàn)在，關(guān)于鋁價(jià)而言，大的上漲阻力來自于國內(nèi)鋁企的復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)壓力。9月我國電解鋁產(chǎn)值為275萬噸，環(huán)比添加1.36%，同比攀升1.2%，單月產(chǎn)值挨近于上一年6月創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)275.58萬噸。但1"9月原鋁累計(jì)產(chǎn)值為2344萬噸，同比仍下滑1.4%，為連減8個(gè)月。同期，全球（包含我國）原鋁累計(jì)產(chǎn)值為4301.2萬噸，同比下滑32.7萬噸，顯示出全球其他地區(qū)原鋁的增產(chǎn)起伏遠(yuǎn)低于我國鋁企的減產(chǎn)，因而，依據(jù)國際金屬統(tǒng)計(jì)局新數(shù)據(jù)，本年1"8月全球原鋁市場供給缺少65.8萬噸，缺口較上一年同期擴(kuò)展27.4萬噸，其間全球原鋁消費(fèi)量同比削減29.9萬噸，但產(chǎn)值同比減幅高達(dá)57.3萬噸。上海錦鋁金屬是位于上海松江區(qū)的鋁加工廠家，結(jié)合了國際前沿的工業(yè)鋁型材設(shè)計(jì)理念與中國本土鋁型材、上海鋁材及配套連接件低成本優(yōu)勢，以“為加速中國制造自動(dòng)化進(jìn)程提供源動(dòng)力”為己任，致力于為工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)的工業(yè)鋁型材、鋁型材配件，為客戶提供鋁型材加工、CNC加工、組裝等一站式增值服務(wù)。
進(jìn)入10月后，盡管仍有部分鋁企將新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，但一起國內(nèi)環(huán)保監(jiān)察作業(yè)推動(dòng)，及鋁市去產(chǎn)能基調(diào)不變，電解鋁增產(chǎn)起伏有限，增產(chǎn)壓力相對可控。自10月21日起，環(huán)保部10個(gè)監(jiān)察組入駐20個(gè)省市執(zhí)行環(huán)境法律監(jiān)管要點(diǎn)作業(yè)情況，其間就包含河南、山東、新疆、青海等產(chǎn)鋁大省。此前7月、8月的環(huán)保監(jiān)察一度令鋁冶煉企業(yè)用電環(huán)節(jié)受到影響。此外，中美兩邊在9月的G20峰會上曾達(dá)到一致，一起應(yīng)對全球電解鋁產(chǎn)能過剩問題，電解鋁將成我國去產(chǎn)能的要點(diǎn)。
綜上所述，短期鋁市復(fù)產(chǎn)憂慮令鋁價(jià)有所承壓，但其低庫存及動(dòng)力特點(diǎn)杰出，令鋁價(jià)下跌空間有限。一起，在通脹預(yù)期升溫及銅鎳等有色金屬體現(xiàn)相對滯漲的情況下，基本面偏強(qiáng)的滬鋁仍將成為資金追捧的目標(biāo)，有望演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)的走勢，接棒黑色系金屬的漲勢，新高之后還將有新高，滬鋁主力合約上方反彈阻力位上移至14000元/噸。
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